Valor Intrínseco Os investidores de Valor Intrínseco que seguem análises fundamentais normalmente analisam os aspectos qualitativos (modelo de negócios, governança e mercado-alvo) e quantitativos (relações e análise de demonstração financeira) de uma empresa para ver se a empresa está atualmente fora de favor Com o mercado e é realmente vale muito mais do que sua avaliação atual. O modelo de fluxo de caixa descontado é um método de avaliação comumente utilizado para determinar o valor intrínseco de uma empresa. O modelo de fluxo de caixa descontado leva em conta o fluxo de caixa livre da empresa eo custo médio ponderado do capital, que representa o valor temporal do dinheiro. Valor intrínseco das opções O valor intrínseco das opções de compra é a diferença entre o preço das ações subjacentes eo preço de exercício. Por outro lado, o valor intrínseco para opções de venda é a diferença entre o preço de exercício eo preço das ações subjacentes. No caso de put e call, se o respectivo valor de diferença for negativo, o valor intrínseco é dado como zero. Valor intrínseco e valor extrínseco combinam-se para compensar o valor total de um preço de opções. O valor extrínseco, ou valor de tempo, leva em consideração os fatores externos que afetam um preço de opções, tais como volatilidade implícita e valor de tempo. Valor Intrínseco de Opções Exemplos O valor intrínseco em opções é a parte in-the-money do prêmio de opções. Por exemplo, se um preço de exercício das opções de compra for 15 e o preço de mercado subjacente estiver em 25, então o valor intrínseco da opção de compra é 10 ou 25 - 15. Suponha que a opção tenha sido comprada por 12, portanto o valor extrínseco é 2 ou 12 - 10. Normalmente, uma opção nunca vale menos do que a que um titular de opção pode receber se a opção for exercida. Por outro lado, suponha que um investidor compra uma opção de venda com um preço de exercício de 20 para 5, quando a ação subjacente estava sendo negociada em 16. Portanto, o valor intrínseco da opção de venda é de 4, ou 20-16 eo extrínseco O valor é 1 ou 5 - 4. Suponha que em vez de comprar uma opção de venda com um preço de exercício de 20, o investidor compra uma opção de venda com um preço de exercício de 15 por 50 centavos, , O valor intrínseco seria 0 porque a opção está fora do dinheiro. No entanto, a opção ainda tem valor, que só vem do valor extrínseco, que vale 50 cents. Stock Opção Avaliação Como encontrar o valor de suas opções de ações do empregado. Conhecer o valor de suas opções de ações pode ajudá-lo a avaliar o seu pacote de compensação e tomar decisões sobre como lidar com suas opções de ações. Compreendendo o valor da opção Como explicado mais detalhadamente em nosso livro Consider Your Options. O valor de uma opção de estoque tem dois componentes. Uma parte, chamada de valor intrínseco. Mede o lucro de papel (se houver) que é construído no momento em que determinamos o valor. Por exemplo, se sua opção lhe der o direito de comprar ações em 10 por ação eo estoque está negociando em 12, sua opção tem um valor intrínseco de 2 por ação. A opção tem valor adicional com base no potencial de maior lucro se você continuar a manter a opção. Esta parte do valor varia dependendo da quantidade de tempo até que a opção expire (entre outros fatores), por isso é chamado o valor de tempo da opção. O valor de uma opção de compra é a soma de seu valor intrínseco e seu valor de tempo. É importante entender que o valor da opção não é uma previsão, ou mesmo uma estimativa do resultado provável de continuar a manter uma opção. Sua opção pode ter um valor de 5 por ação, mas acabam produzindo um lucro de 25 por ação ou nenhum lucro em tudo. O valor da opção é informação útil, mas não prevê o futuro. Objetivo e Valor Subjetivo Em teoria, podemos determinar o valor da opção objetivamente usando fórmulas ou procedimentos complicados. Na prática, o valor que importa para as pessoas que detêm opções de ações de funcionários é o valor subjetivo da opção: o valor da opção para você. É por isso que eu recomendo uma abordagem simplificada ao determinar o valor de uma opção de ações do empregado. Por um lado, se a data de expiração de suas opções é mais de cinco anos de distância, eu iria determinar o valor como se expira em cinco anos. As chances são muito boas que você não vai obter o benefício completo de um longo período de tempo. Além disso, ignoro qualquer valor agregado produzido por alta volatilidade. Isso é uma forma de medir o quanto o estoque zigue-se para cima e para baixo. Em teoria, maior volatilidade significa maior valor de opção, mas na prática, você expõe a um monte de risco, e isso é um fator negativo que cancela o maior valor, na minha opinião. Para fins de planejamento, eu quase sempre determinar o valor das opções de ações do funcionário como se o estoque tiver uma volatilidade moderada, mesmo se a volatilidade real produz um valor teórico mais alto. Atalhos de Avaliação Essas observações sobre o valor subjetivo nos permitem usar alguns atalhos. O mais fácil é para novas opções que têm uma vida de cinco ou mais anos. A opção não tem qualquer valor intrínseco ainda porque o preço de exercício é o mesmo que o valor de mercado das ações. Se ignorarmos o tempo adicional além de cinco anos e também ignorarmos o valor da alta volatilidade, uma opção recém-emitida normalmente tem um valor próximo a 30 do valor do estoque. Exemplo: Você recebe uma opção para comprar 800 ações no valor de 25 por ação. O valor total das ações é de 20.000, então o valor da opção é de cerca de 6.000. Lembre-se, o valor teórico da opção pode ser um pouco maior, mas 6.000 é um valor razoável para o valor da opção para você. Se você manteve sua opção por um tempo eo preço das ações subiu, você precisa de um método um pouco mais complicado para determinar o valor das opções. A fórmula quistofficialquot é verdadeiramente incompreensível, mas o seguinte procedimento lhe dá uma estimativa razoável: Subtraia o preço de exercício da opção de compra do valor atual do estoque para determinar o valor intrínseco da opção. Multiplique o preço de exercício da opção de compra por 25, para obter uma estimativa do valor de tempo de cinco anos. Reduza esse número proporcionalmente se a opção expirar em menos de cinco anos. Adicione o valor intrínseco eo valor de tempo para obter o valor total da opção de estoque. Exemplo: Sua opção permite que você compre ações em 10 por ação. O estoque está negociando atualmente em 16, ea opção expirará em quatro anos. O valor intrínseco é de 6 por ação. O valor de tempo de cinco anos seria de 2,50 (25 do preço de exercício de 10,00), mas reduzimos esse número em um quinto porque a opção expirará em quatro anos. Para essa opção, o valor intrínseco é 6,00 por ação eo valor de tempo é de aproximadamente 2,00 por ação. O valor total da opção neste momento é de cerca de 8,00 por ação. Verifique o seu trabalho: O valor de tempo de uma opção de compra de ações está sempre entre zero e o preço de exercício da opção. Um número fora desse intervalo indica um erro. Você provavelmente não será capaz de fazer esse cálculo em sua cabeça, mas é muito fácil com uma calculadora, e isso é mais do que podemos dizer para a fórmula Black-Scholes. Lembre-se de que aqui também estava ignorando o valor agregado de alta volatilidade, então o valor teórico de uma opção de compra de ações pode ser maior do que o número calculado usando este procedimento simplificado. Dividendos reduzir o valor das opções de ações, porque os titulares de opções não recebem dividendos até depois do exercício a opção e mantenha as ações. Se sua empresa paga dividendos, faz sentido reduzir os valores calculados pelos métodos de atalho descritos acima. Precisa de uma calculadora on-line Há um número de calculadoras de valor da opção de ações na Internet. Alguns não são bons, mas alguns são excelentes e gratuitos. Meu favorito é oferecido por IVolatility. Leia nossa explicação primeiro, depois vá para esta página e procure um link para sua Calculadora Básica. Comece por inserir o símbolo para o estoque de sua empresa na caixa para quotsymbol. quot Por exemplo, se você trabalha para Intel, digite INTC. Ignore a caixa para quotstylequot porque não importa para este tipo de opção. A próxima caixa é para quotprice, quot e ele já deve ter um preço recente para o estoque de sua empresa. Você pode deixá-lo sozinho, ou alterá-lo se você quiser ver o valor da opção quando o preço da ação é maior ou menor. A próxima caixa é para quotstrike, quot que significa o preço de exercício de sua opção de ações. Insira esse número e salte sobre a data de citação, porque você vai inserir o número de dias para a expiração em vez disso. Não se preocupe com o cálculo do número exato de dias basta figurar os anos ou meses e multiplicar por 365 ou 30. A próxima caixa é para a volatilidade, e se você inseriu um símbolo bom estoque, o número já está lá. Como legal é que Se o número é de 30 ou menos, basta aceitá-lo e seguir em frente. Se a sua maior que 30, Id ser inclinado a desconto para 30 na maioria dos casos, porque suas opções expô-lo a um monte de risco. Você pode aceitar ou alterar os valores que a calculadora oferece para a taxa de juros e os dividendos. Normalmente, não há razão para alterar esses itens. Pressione quotcalculatequot e depois de um momento youll ver o valor da opção (e muitas outras coisas que literalmente será grego para você). Note que esta calculadora dá o valor total de sua opção de ações. Se a sua opção é quotin o moneyquot (ou seja, o estoque está negociando a um preço superior ao preço de exercício da opção), parte do valor é valor intrínseco e parte é valor de tempo. Subtrair o preço de exercício da opção do preço de negociação do estoque para obter o valor intrínseco. Então você pode subtrair o valor intrínseco do valor total para aprender o valor de tempo de sua opção de ações. Como calcular o valor intrínseco Muitos analistas acreditam que o preço de mercado de um determinado estoque não representa o verdadeiro valor da empresa. Esses analistas usam valor intrínseco para determinar se um preço das ações subvaloriza o negócio. Existem quatro fórmulas que são amplamente utilizadas para o cálculo. As fórmulas consideram o caixa e os lucros gerados pela empresa, e os dividendos pagos aos acionistas. Etapas Editar Método Um dos Cinco: Noções básicas de investimento Fundamentos Editar Olhe para suas escolhas de investimento. Valor intrínseco é usado para medir o verdadeiro valor de um investimento, por isso é importante compreender os princípios de investimento. Uma empresa tem duas maneiras de levantar dinheiro para administrar o negócio. Eles podem emitir ações ou títulos. As empresas emitem ações ordinárias vendendo a propriedade do negócio. Quando você compra ações, você é um proprietário (investidor) no negócio. Suas ações representam uma pequena porcentagem de participação na empresa. 1 Uma obrigação representa uma dívida da empresa. Os investidores que compram títulos são considerados credores comerciais. O proprietário da ligação recebe juros sobre o investimento em obrigações, geralmente duas vezes por ano. O montante original investido é devolvido ao investidor de obrigações na data de vencimento. 2 Considere como uma empresa se torna rentável. Valor intrínseco é baseado na capacidade de uma empresa para gerar fluxo de caixa para a empresa e ganhar um lucro. Quando a receita de uma empresa (ou vendas) é maior do que suas despesas, a empresa gera ganhos. 3 Para esta discussão, você pode pensar em ganhos e lucro como a mesma coisa. As empresas devem usar dinheiro para comprar inventário, fazer folha de pagamento e anunciar. Esse tipo de gasto é considerado um fluxo de caixa. Quando os clientes pagam por um produto ou serviço, a empresa tem um fluxo de caixa. A capacidade de gerar mais entradas de caixa do que saídas ao longo do tempo indica uma empresa valiosa. 4 Escolha uma opção de investimento. Os investidores têm centenas de opções de investimento. Um investidor de títulos, por exemplo, espera um certo montante de rendimento de juros. Um investidor de ações está interessado em ver o valor do aumento de ações ao longo do tempo ou em receber uma parte dos ganhos sob a forma de dividendos. As fórmulas de valor intrínseco fazer suposições sobre uma taxa de retorno dos investidores necessária Você pode pensar neste retorno como a expectativa mínima dos investidores. Se o investimento não pode cumprir a expectativa, seu assumido que um investidor não iria investir. 5 Compreender a definição. O modelo de desconto de dividendos (DDM) considera o valor em dólares dos dividendos pagos aos acionistas. Este modelo também influencia uma taxa de crescimento projetada do dividendo. Os dividendos são descontados a seu valor presente usando uma taxa de desconto. Se o modelo de desconto de dividendos valorizar o estoque a um preço superior ao valor de mercado atual, o preço das ações é considerado subavaliado. A fórmula DDM é (Dividendo por ação) (Taxa de desconto Taxa de crescimento de dividendos). 6 Considere a taxa de crescimento dos dividendos. Um dividendo é um pagamento dos lucros de uma empresa aos acionistas. Se os ganhos de uma empresa são esperados para crescer, um analista também pode assumir que os dividendos pagos aos acionistas podem crescer. Você deve assumir uma taxa de crescimento para a fórmula DDM. 7 Digamos, por exemplo, que sua empresa tem lucros para o ano de 1.000.000. Você decide pagar 500.000 aos acionistas na forma de um dividendo. Se sua empresa tinha 500.000 ações ordinárias em circulação, você pagaria um dividendo de 1 em cada ação. Suponha que a empresa ganha 2.000.000 no ano seguinte. A empresa pode decidir pagar uma quantia em dólares maior como dividendo - digamos, 1.000.000. Se o número de ações ordinárias ainda é 500.000, cada ação de ações receberia um dividendo 2. Aplique uma taxa de desconto. A taxa de desconto é a taxa de porcentagem usada para desconto pagamentos futuros em dólares de hoje. Descontar pagamentos para o dia atual permite que o analista para fazer uma comparação de maçãs a maçãs de fluxos de caixa de diferentes períodos de tempo. 8 Lembre-se que, para esta fórmula, a taxa de desconto é a taxa de retorno exigida pelo investidor. Deve ter em conta a estabilidade do pagamento de dividendos. Por exemplo, se o pagamento do dividendo for errático, a taxa de desconto deve ser maior. Suponha que você espera receber um pagamento de 100 em cinco anos. Suponha também que a taxa de desconto a cada ano será de 3. 9 Você pode usar uma tabela de valor presente para determinar o fator de valor presente para 100 recebidos em 5 anos, com uma taxa de desconto de 3. O fator é .86261 (Outras tabelas ou calculadoras Pode ser ligeiramente diferente, devido ao arredondamento). 10 O valor presente do pagamento é (100 multiplicado por .86261 86.26). Introduza as suas hipóteses na fórmula DDM. A fórmula DDM é (Dividendo por ação) (Taxa de desconto Taxa de crescimento de dividendos). Dividendo por ação é o valor em dólar do dividendo pago por cada ação ordinária. Suponha que o dividendo é de 4 por ação. A taxa de desconto é a taxa de retorno dos investidores exigida. Suponha uma taxa de desconto de 12. Assuma uma taxa de 4% de crescimento de dividendos a cada ano. A fórmula DDM é (4 (12 - 4) 50). Se o preço de mercado atual da ação for inferior a 50 por ação, a fórmula indica que o preço da ação está subvalorizado. Em outras palavras, o valor intrínseco do estoque é maior do que o preço atual das ações. Olhe para o valor contábil por ação ordinária. O valor contábil é definido como um passivo de ativos da empresa. Ele também pode ser definido como uma empresa de capital próprio. Se uma empresa vendeu todos os ativos e usou o caixa disponível para saldar todas as responsabilidades restantes, qualquer saldo remanescente seria considerado patrimônio (valor contábil). 13 Compreender o conceito de valor residual. Uma empresa tem valor contábil como ponto de partida. A fórmula adiciona então os ganhos (esperados) novos que a companhia gera sobre e acima de uma taxa exigida de retorno. Você está adicionando valor extra para o valor contábil existente do estoque. Se a empresa pode crescer ganhos em uma taxa mais rápida do que o exigido, a empresa será mais valioso. Se o valor intrínseco dos cálculos for superior ao valor de mercado atual, o estoque está subvalorizado. Adicione o valor residual. A fórmula para o valor residual tem duas componentes. É o valor contábil atual do patrimônio líquido mais o valor presente da renda residual futura. 14 Por exemplo, suponha que uma empresa ganhe 1,00 por ação para sempre, ea empresa também paga tudo isso como dividendos, 1,00 por ação. O capital social investido (valor contábil) é de 6,00 por ação. Como os ganhos e dividendos serão compensados mutuamente, o valor contábil futuro das ações permanecerá sempre em 6,00. A taxa exigida de retorno sobre o patrimônio líquido (ou o custo percentual do capital próprio) é de 10%. Calcule o rendimento residual anual com a fórmula R I t E t r B t 1 E-rB. Onde R I t renda residual em períodos futuros r taxa de retorno sobre o capital próprio, E t lucro líquido durante o período t. Se o lucro líquido for de 1,00 por ano, o valor contábil é sempre de 6,00 eo retorno exigido é de 10%, o lucro residual anual é de 1,00 .10 (6,00) 1,00 0,60 0,40 O valor presente da renda residual futura é RI tr .40 .10 4.00 r.40.104.00 O valor intrínseco é o valor contábil corrente mais o valor presente da renda residual futura. A equação é 6,00 4,00 10,00. O valor intrínseco é 10.00 Método Cinco de Cinco: Implementando o Método de Fluxo de Caixa Descontado Editar Aprenda a fórmula. A fórmula para o método de fluxo de caixa descontado é: P V C F 1 (1 k) C F 2 (1 k) 2 (1k) CF (1k) T C F (k g) (1 k) n 1. 15 P V valor presente C F i fluxo de caixa no ano i k taxa de desconto T C F ano final do fluxo de caixa g taxa de crescimento assunção em perpetuidade para além do ano terminal n número de anos no período incluindo o ano terminal. Para entender a fórmula, você precisa entender o fluxo de caixa livre, as despesas de capital e o custo médio ponderado do capital. Considere o fluxo de caixa livre. Free cash flow é definido como fluxo de caixa operacional menos despesas de capital. Fluxo de caixa operacional é as entradas e saídas de caixa do seu dia-a-dia. Isso inclui comprar o inventário, fazer a folha de pagamento e coletar o dinheiro dos clientes. 16 Uma despesa de capital representa seus gastos com ativos fixos, como máquinas e equipamentos. Pense sobre os ativos que você vai usar em seu negócio ao longo de um período de anos. Empresas bem sucedidas são capazes de gerar a maior parte do seu dinheiro de operações. Se você fabricar e vender jeans, por exemplo, vender jeans deve ser a sua principal fonte de dinheiro. Se você tiver fluxo de caixa livre, você tem a flexibilidade de gastar dinheiro em áreas que podem aumentar suas vendas e ganhos. Se um negócio dos concorrentes estava à venda, por exemplo, uma empresa poderia usar seu fluxo de caixa livre para comprar a operação e expandir a empresa. Ir sobre o custo de capital médio ponderado (WACC). O capital representa o dinheiro que você gera para administrar seu negócio. Se você emitir ações para os investidores, eles esperam alguma taxa de retorno sobre seu investimento de capital. Os investidores de títulos querem uma taxa de juros paga sobre o investimento em títulos. 17 A emissão de obrigações (dívida) e de acções (capital próprio) tem um custo. Referimo-nos a esse custo como o custo de capital. Se o lucro que você espera gerar em um projeto é mais do que o custo de capital, faz sentido financeiro para levantar capital para um projeto. O método de fluxo de caixa descontado usa WACC na fórmula. Conecte suposições à fórmula de fluxo de caixa descontado (DCF). Considere a avaliação da Sun Microsystems em 2012. Ela foi negociada em 3,25. Mas a taxa de crescimento a longo prazo foi estimada em 13%. Isto significa que o estoque foi avaliado em 5.50, fazendo o preço 3.25 um negócio muito bom. (1) O valor intrínseco agregado representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da New Frontier Media, Inc. (1) O valor agregado intrínseco representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da New Frontier Media, Inc. Estoque no momento do exercício ou no final do trimestre se não for exercido. (1) O valor intrínseco agregado representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da ação da New Frontier Media, Inc. no momento do exercício ou no final do exercício. Trimestre se não for exercido. O resultado líquido do exercício de opções de compra de ações foi de 0,2 milhões e 0,5 milhões para os trimestres findos em 30 de junho de 2007 e 2006, respectivamente. A Companhia emitiu novas ações ordinárias no exercício dessas opções de compra de ações. Em 30 de junho de 2007, havia 0,5 milhões e 0,9 milhão de custos totais não reconhecidos de remuneração para não-administradores e diretores, respectivamente, relacionados a opções de ações outorgadas nos planos de incentivos de capital da Companhia. Espera-se que o custo de compensação não reconhecido para não-executivos e diretores seja reconhecido ao longo de um período médio ponderado de 1,3 anos e 1,9 anos, respectivamente. Os benefícios fiscais excedentes para o trimestre findo em 30 de junho de 2007, classificados como atividades de financiamento, foram irrelevantes. Para o trimestre findo em 30 de junho de 2006, 0,3 milhões desses benefícios fiscais excedentes foram classificados como fluxos de caixa de financiamento. Este extracto extraído do NOOF DEF 14A arquivado 16 de julho de 2007. O valor intrínseco agregado representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da New Frontier Media, Inc. ações no momento do exercício ou no final do ano, se não exercido . O valor intrínseco agregado das opções exercidas nos exercícios findos em 31 de março de 2006 e 2005 foi de 1,5 milhão e 6,1 milhões, respectivamente. Em 31 de março de 2007, havia 0,6 milhões de custos totais não reconhecidos de remuneração para não-funcionários relacionados a opções de compra de ações concedidas nos termos dos planos de incentivos de capital da Companhia. Espera-se que o custo de compensação não reconhecido seja reconhecido ao longo de um período médio ponderado de 1,5 anos. Em 31 de março de 2007, havia 1,1 milhão de custos totais não reconhecidos de remuneração para administradores relacionados a opções de ações outorgadas nos planos de incentivos de capital da Companhia. O custo de compensação não reconhecido deverá ser reconhecido durante um período médio ponderado de 2,2 anos. Este trecho extraído do NOOF 10-K arquivado em 14 de junho de 2007. O valor intrínseco agregado representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da ação da New Frontier Media, Inc. no momento do exercício ou no final do ano se Não exercido. O valor intrínseco agregado das opções exercidas nos exercícios findos em 31 de março de 2006 e 2005 foi de 1,5 milhões e 6,1 milhões, respectivamente. Em 31 de março de 2007, havia 0,6 milhões de custos totais não reconhecidos de remuneração para não-funcionários relacionados a opções de compra de ações concedidas nos termos dos planos de incentivos de capital da Companhia. Espera-se que o custo de compensação não reconhecido seja reconhecido ao longo de um período médio ponderado de 1,5 anos. Em 31 de março de 2007, havia 1,1 milhão de custos totais não reconhecidos de remuneração para administradores relacionados a opções de ações outorgadas nos planos de incentivos de capital da Companhia. O custo de compensação não reconhecido deverá ser reconhecido durante um período médio ponderado de 2,2 anos. Este trecho extraído do NOOF 10-Q depositado em 7 de fevereiro de 2007. O valor intrínseco agregado representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da ação da New Frontier Media, Inc. no momento do exercício ou no final do trimestre se Não exercido. Em 31 de dezembro de 2006, havia 0,6 milhão de custos totais não reconhecidos de remuneração para não-funcionários relacionados a opções de ações outorgadas de acordo com os planos de incentivos de capital da Companhia. O custo de compensação não reconhecido deverá ser reconhecido durante um período médio ponderado de 1,53 anos. Em 31 de dezembro de 2006, havia 1,1 milhão de custos totais não reconhecidos de remuneração para os administradores relacionados a opções de compra de ações outorgadas de acordo com os planos de incentivos de capital da Companhia. O custo de compensação não reconhecido deverá ser reconhecido ao longo de um período médio ponderado de 2,34 anos. Este trecho retirado do NOOF 10-Q arquivado em 9 de novembro de 2006. O valor intrínseco agregado representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da ação da New Frontier Media, Inc. no momento do exercício ou no final do trimestre se Não exercido. Em 30 de setembro de 2006, havia 0,7 milhões de custos totais não reconhecidos de remuneração para não-funcionários relacionados a opções de ações outorgadas nos planos de incentivos de capital da Companhia. O custo de compensação não reconhecido deverá ser reconhecido durante um período médio ponderado de 1,82 anos. Em 30 de setembro de 2006, havia 1,3 milhão de custos totais não reconhecidos de remuneração para os administradores relacionados a opções de ações outorgadas nos planos de incentivos de capital da Companhia. O custo de compensação não reconhecido deverá ser reconhecido ao longo de um período médio ponderado de 2,60 anos. Este trecho retirado do NOOF 10-Q arquivado em 8 de agosto de 2006. O valor intrínseco agregado representa a diferença entre o preço de exercício eo valor da New Frontier Media , Inc. no momento do exercício ou no final do trimestre se não for exercido. A tabela a seguir resume informações sobre opções de ações em 30 de junho de 2006:
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